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中國食品新聞網

白酒上市公司一季報解析:頭部格局生變

2024-05-15 15:32:30來源: 界面新聞

目前,白酒企業一季報已陸續發布,各上市公司在此輪財報季主要延續2023年年報表現——盡管多家酒企繼續保持雙位數的業績漲幅,但增長放緩的企業也不在少數——這指向白酒行業已駛離普漲時代,愈發呈現結構性增長。

根據國家統計局一季度白酒生產數據,今年1月至3月,全國規模以上企業白酒產量125.6萬千升,同比增長6%。在此行業背景下,約九成白酒企業在今年一季度保持了業績正增長,以茅臺、五糧液為首的頭部酒企穩步上升外,山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣、金徽酒、天佑德酒7家營收、盈利都有20%以上的同比提升。而二線酒企則開始出現明顯分化趨勢。

頭部恒強,但有新格局

由于白酒行業2023年全年去庫存難,與較為悲觀的情緒形成反差,主流酒企的春節檔和開門紅表現整體超過預期。

頭部酒企仍舊顯示出馬太效應,貴州茅臺今年第一季度營收突破460億元,利潤總額331.74億元,單季度業績再創歷史新高;五糧液營業收入為348.33億元,凈利潤為140.45億元,超于往年一季度業績。

而緊隨其后的洋河股份、瀘州老窖和山西汾酒對“老三”之位的競爭更為激烈,在規模與增速上各有長短。

2024年第一季度,洋河股份的營業與凈利分別為162.55億元,在上述三家中最高。但以上兩項的同比增速卻都掉至單位數,分別為8.03%和5.02%。

反觀山西汾酒雖然以153.38億元營收低于洋河股份,其60.55億元凈利潤卻為三家最高。增速而言,山西汾酒和瀘州老窖第一季度營收、凈利潤同比增幅均超過20%。

但瀘州老窖也成為報告期內三家之中唯一一季度營收沒過百億的酒企,其凈利潤為45.74億元,與其他兩家差距不小。

享受到產品結構升級、區域消費升級的結構性紅利的二線知名酒企在本輪調整期有明顯上升。一季度中7家實現20%以上增長的白酒上市公司中,除山西汾酒、瀘州老窖外,古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒、金徽酒已在今年一季度連續三年實現20%以上業績增長。

其中,上述企業中一季度漲幅最為明顯的是去年站上200億營收的古井貢酒。2024年第一季度實現營業收入82.86億元,同比增長25.85%;實現凈利潤20.66億元,同比增長31.61%。

對此,中郵證券研報分析稱,蘇皖白酒受益地區經濟活力,以及理性消費下均有不同價格帶產品承接,整體表現穩健增長,2024年均實現較好開門紅進度,古井迎駕今世緣更優。

分化加劇

此外,今年一季度財報顯示,區域白酒企業業績的分化仍在加速。

報告期內,業績增速下滑的白酒上市公司為5家,分別是酒鬼酒、皇臺酒業、順鑫農業、金種子酒、舍得酒業。這些企業除同為區域白酒品牌外,共性也在于產品結構主要圍繞中低端條線。

皇臺酒業在2023財年高達304.04%的凈利潤下降之后,2024年一季報期間凈利潤仍然出現64.64%同比下降。金種子在本財報季中實現凈利潤1484萬元,實現扭虧,但營收同比下降3.02%,為4.19億元。

順鑫農業2023年營業收入105.93億元,同比下降9.3%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.96億元。2024年一季度,順鑫農業業績略有修復,營收同比下降0.75%至40.57億元,凈利潤4.51億元,同比增長37.42%。

根據2023年財報,順鑫農業去年全年順鑫農業旗下高檔酒、中檔酒以及低檔酒分別實現營業收入9.78億元、11.12億元以及47.33億元。盡管高檔酒營業收入較上年提升45.31% ,但占比更高的中、低檔酒在營收方面同比分別下降18.05%及22.14%。

與其他幾家略有不同的是,產品結構較為高端的舍得酒業和酒鬼酒也出現業績下滑。舍得酒業一季營業收入21.05億元,同比增長4.13%。但其歸母凈利潤增速同比下降3.35%,為5.5億元。

而酒鬼酒則成為第一季度業績滑坡最為明顯的白酒上市公司之一。一季報營收同比下滑48.79%,至4.94億元;公司實現歸母凈利潤0.73億元,同比下滑75.52%。

對于業績下滑的原因,酒鬼酒解釋:白酒行業整體仍處于調整期,白酒產品價格承壓,次高端以上產品消費需求仍待恢復。

中糧入主酒鬼酒后,企業迎來高速發展期。但2021、2022年的高業績基數也為2023年營收、凈利潤雙降的“失速”添加慘淡一筆。面對酒鬼酒“價格倒掛”“股價下跌”等問題,企業高層在去年底公開指出了企業存在的“壓貨炒作”“庫存高企”問題。

在過去的高增長期,不少商品囤積在渠道中,當去年白酒行業整體面臨出貨難題時,經銷商竄貨、甩貨更加劇價格崩盤。

為解決上述問題,酒鬼酒在2023年4月就發布文件明確經銷商不規范行為的懲罰制度;2023年7月10日起停止接受高端產品52度500ml內參酒的銷售訂單。此后的2023年10月10日,酒鬼酒再次宣布旗下“酒鬼”、“湘泉”系列產品停止接單,以消化既有社會庫存。

中郵證券分析稱,2024年一季度食飲行業整體維持增長,白酒行業競爭格局越來越清晰,跑出競爭優勢的品牌獲得較好質量的開門紅。

其中高端酒2023業績達成均超年度經營計劃,開年強韌穩健增長,收入利潤均符合預期,24年錨定雙位數及以上目標。次高端表現分化加劇,汾酒一枝獨秀,24Q1利潤超預期實現高質量開門紅;舍得/酒鬼短期業績承壓,期待后續改善。(富充)




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